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　　近期，黄金价格正在经历上蹿下跳的“猴市 ”行情 。在连续多日下跌之后 ，投资者的抉择出现了分化：不少投资者着急下场“抢底捞金
”；也有投资者虽已动心
，但仍克制选择“观望”
。

　　3月20日，在经历了前一晚大跌之后 ，现货黄金价格略有回升。截至记者发稿
，国际现货金价回升至4660.09美元/盎司，而此前一天 ，国际现货黄金价格曾一度跌至4501.59美元/盎司 。

　　当前，黄金价格波动加剧
，银行等金融机构频发公告提示风险，并进一步收紧贵金属投资业务
。

　　当前是否还是上车的好时机？市场分析认为 ，短期来看
，地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“避险交易 ”主导驱动力。受此影响，黄金出现了反复行情 。同时 ，黄金本轮表现与之前的一般认知相悖
，原因在于市场交易逻辑发生根本性切换，即从“避险交易
”转向了“通胀-紧缩交易”
。但有机构认为 ，从长期来看
，黄金结构性价值仍存。

　　及时入手VS迟疑付款 本轮金价下跌后投资选择分化

　　“马上要到5500美元/盎司了 。下跌这么快
。 ”3月19日晚间，李薇紧盯着手机屏幕上跳动的国际现货黄金价格 ，发现价格不断走低
，越发紧张起来。她自去年下半年以来，通过ETF 、积存金等形式投资黄金 ，但近期金价的下跌，已经让她此前的投资收益回吐了大半 。

　　是要第一时间加仓
，还是再等等？李薇有所迟疑：在她看来，金价已经跌至相对低点 ，但未来会否持续下跌
，她一时难以抉择。不过，她最终还是少量买入“冲进”市场 ，“万一再跌
，就跌了再买
”
。

　　相比于线上买入操作，部分投资者更倾向于购买实物黄金。部分投资者告诉贝壳财经记者 ，“电子黄金拿不住”“还是实物黄金看着更踏实 ” 。

　　“我刚买了100克投资金条
，买入价格是1045元/克，但我还没交钱
。
”3月20日上午 ，北京菜百商场总店的投资金条柜台挤满了前来购金的投资者。一位头发花白的老者一直盯着手机上现货黄金价格的“K线图”
，已有半个小时 。而根据北京菜百商场的规定，购买投资金条时 ，柜台开出单据后，投资者需在1小时内付款
。

　　他的迟疑主要是由于现货黄金的日K线
，仅出现了一根“探底针 ”，“还可能继续下跌
”成为他迟迟不付款的理由。但在单据有效期仅剩10分钟左右时 ，他还是选择了完成交易 。随后
，现货黄金涨至1052元/克
。不过，截至3月20日晚间 ，现货黄金价格降至1033.96元/克。

　　不过
，在贝壳财经记者的采访中，有多位投资者则选择继续“等待时机” 。在他们看来 ，黄金价格还有下跌的可能
，因此暂未出手
。另有投资者认为，黄金价格已是高位 ，退出才是最好的选择。

　　在社交媒体上
，当前黄金如何投资同样分出阵营：“现在就冲 ”“等等再冲
”“将变熊市”的评论形成了鲜明对比 。有人认为，当前价格已是底部 ，现在就进才能“抢底捞金 ”；有人认为，短期金价仍有波动
，等到1000元/克，甚至800元/克时再冲不迟；亦有人认为 ，未来走势可能是“M型
”
，黄金牛市或将过去。

　　机构降温“投金热” 积存金限购下多家银行网点无法提取实物黄金

　　“我们银行网点现在积存金无法提取实物黄金
。 ”3月20日，北京某国有银行网点工作人员告诉贝壳财经记者 ，由于近期投资黄金的热潮仍在持续
，积存金提取的实物黄金已经有一段时间处于“无货”的状态。

　　另一家国有银行网点工作人员也表示，目前购买积存金
、用积存金兑换实物黄金都相对较难 。由于当前银行积存金已经限购 ，他建议记者“第二天一早试试看
”
。

　　据贝壳财经记者了解
，由于近期黄金、白银等贵金属价格波动剧烈，银行正在陆续收紧贵金属交易业务 ，并频频提示风险。如建设银行 、工商银行等陆续对积存金业务进行动态限额管理
，额度用尽后当日即无法买入 。同时，不少银行陆续关闭上金所代理个人贵金属交易业务 ，多家银行还催办代理贵金属业务解约
。

　　此外，银行自去年以来多次提示投资者警惕贵金属市场风险。3月20日
，工商银行再度发布公告提示，受全球宏观经济及地缘政治复杂演变影响 ，国内外贵金属市场波动加剧 。为保障投资者的资产安全与投资稳健
，请投资者务必保持冷静
、理性的投资心态，充分评估自身风险承受能力 ，避免受短期市场情绪驱动而盲目追涨杀跌
。

　　工商银行还指出
，从长期资产配置视角看，建议投资者秉持“总量控制、分批入场 、多元布局”的原则 ，通过拉长投资周期以平滑阶段性波动风险
，构建更为稳健的资产组合。

　　投资建议：短期可保持观望，规避抄底风险

　　黄金价格“上蹿下跳 ” ，当前是否是投资者上车的“好时机
”？业内人士普遍指出
，金价走势将呈现“短期承压
、中长期向好”的走势 。

　　招联首席经济学家董希淼认为，黄金本轮表现与之前的一般认知相悖 ，其核心原因在于市场交易逻辑发生根本性切换，即从“避险交易 ”转向了“通胀-紧缩交易
”
。以往地缘冲突爆发
，市场首先交易“不确定性”，资金涌入黄金避险。但本轮冲突爆发后 ，市场首先意识到的是石油供应可能中断
，油价应声大涨 。市场的首要担忧迅速从“战争风险 ”转变为“油价上涨带来的通胀失控风险
”。同时，货币政策预期的逆转也打压了黄金价格
。

　　“除油价外 ，黄金价格还可能与多个因素相关。”董希淼分析指出
，一是美联储政策信号 。这是当前比较直接的影响因素
。如果市场对加息的预期进一步增强，黄金将面临巨大抛压。二是关键经济数据：特别是美国的通胀数据和就业报告 。三是美元指数与美债收益率
。黄金与美元指数、美债实际收益率通常呈现高度负相关。

　　东方汇理资管投资研究院亚洲高级投资策略师姚远认为 ，黄金存在短期流动性挤兑的情况
，但长期配置逻辑并未改变 。投资者必须将黄金的短期波动与中长期前景区分开来看
。

　　姚远认为，短期而言 ，地缘政治冲突及其引发的能源价格冲击是全球“避险交易 ”主导驱动力。在这种环境下
，投资者倾向于将投资组合“套现
” 。但拉长周期看，黄金在抵御地缘政治 、宏观及政策风险方面的历史表现有目共睹 ，黄金仍可配置
。

　　此外，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞建议
，投资者短期可保持观望，规避抄底风险 ，等待支撑位确认；中长期可把握回调布局机会
，分批建仓，将黄金作为资产组合中5%—10%的对冲工具 ，重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心催化因素
，警惕通胀超预期升温
、地缘冲突扩大等潜在风险。

　　新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 付春愔