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专题:凝心聚力共奋进 十五五开局创未来——2026全国两会财经特别报道
周策略图谱:债市抢跑两会行情?
来源::广发证券 研究员:杜渐/吴棋滢
合意区间约束与技术形态指向震荡格局依然是当前市场的主要背景 。
央行近期两次提及利率区间 ,或暗示合意区间大致在1.75%~1.9%之间,市场预计短期内不会超出该区间进行交易。从技术形态看,国债期货呈现楔形整理 ,倾向趋势中继调整形态,整理结束后价格有望上涨。
债市是否正在抢跑两会行情?两会前是政策和经济数据真空期,市场预期往往在两会后出现变化 ,或前期抢跑透支预期,导致行情的反转 。
本周市场回调或因偏空情绪主导,而债市中枢调整的主线逻辑并不明朗。今年多地政府将地方经济目标设定为区间形式 ,全国经济增长目标或有望迎来2019 年后的又一次区间目标设定,这意味着对应的刺激政策力度可能不会过强。本周市场的防御性布局反而会跌出一些机会 。
后市策略:当前债市震荡调整,策略上建议逢调整配置 ,侧重配置流动性较好的信用品种,把握票息收益。配置方向上可关注3~5Y 高评级二永债当前跌出的配置机会,布林带信号显示3Y 二永债已触及上轨,把握利率波动中的票息与利差修复 ,规避期限过长 、流动性偏弱的券种,适当防御两会预期差。
过去一周总结:节后首周债市调整,二永调整明显 。利率整体调整幅度有限 ,城投相对平稳,与二永走势分化。本周资金面临近跨月有一定收紧。
本周债市整体有所回调,但幅度相对有限 ,机构或防御性减持二永导致高估值成交 。二永债连续两个交易日呈现高估值成交,显示抛压有所加大,但机构负债端整体平稳 ,城投债调整幅度较低,并未明显跟随二永趋势。二永债与城投债走势出现分化,或反映市场正在防御两会可能出台的增量刺激政策 ,由于二永债流动性较好,机构选择先行减持以应对潜在波动。
本周交易逻辑:1.两会前防御性情绪升温;2.“沪七条 ”楼市新政。
大势判断:降息仍有可能+债市调整即为机会=短中期均小幅看多 。
组合建议:利率策略:2 年地方政府债存在凸点,具备配置价值。信用策略:1.4 年高等级二永城投凸点明显,适合骑乘;渤海银行4Y 永续债机会;2.津城建收益率曲线3~4 年适合骑乘。3.关注地产债修复右侧机会 ,尤其如保利等 。高风偏策略:7 年高等级二级资本债,有32bp止盈空间。地产债可关注3Y 建发股份,骑乘收益较高。
风险提示:1.财政、货币政策或外部扰动超预期 。2.样本数据无法代表整体。3.历史收益数据不代表未来。
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